东吴证券股份有限公司孙瑜,于想淼近期对金徽酒进行谈判并发布了谈判陈述《2024年前三季度事迹点评：结构升级三平二满，费效优化抓续已毕》，本陈述对金徽酒给出买入评级，刻下股价为20.32元。

　　金徽酒(603919)　　投资要点　　事件：公司发布公告，2024Q1-3贸易总收入23.28亿元，同比+15.31%；归母净利润3.33亿元，同比+22.17%，扣非净利润3.37亿元，同比+23.05%；2024Q3贸易总收入5.74亿元，同比+15.77%；归母净利润3807.33万元，同比+108.84%，扣非净利润3544.83万元，同比+71.85%。　　Q3收入合适预期，结构抓续优化。1）分居品看：24Q3公司300元以上/100~300元/100元以下收入鉴别为1.6/3.1/0.8亿元，同增42.1%/14.9%/-24.3%，百元以上居品占比擢升7pct。公司Q2淡季鼓励渠说念调控及价钱周折，鼓励旺季前渠说念库存消化至良性水平；Q3则重心围绕年份、柔软系列开展订货会促销，鼓励回款实现较快增长，瞻望二者刻下揣摸占比已超50%。2）分区域看：24Q3省内/省外收入鉴别为3.7/1.7亿元，同增4.4%/37.9%。省内抓续鼓励营销转型、夯不二价钱体系，Q3增速环比有所放缓，主系公司遵守推升居品结构并自如提价后价钱阐发，允洽调控省内发货节律，百元居品收入阶段性放缓，百元以上居品在Q3升学宴、婚喜宴等场景阐发较好。省外阛阓坚抓模板阛阓打造，加大C端栽种投放，24Q3省外经销商净增多13家，未来期待甘青新、陕宁一体化建树奏凯抓续线路。　　毛利率下行主因货折影响，费率下滑&捐赠提前阐明抬升净利率。24Q3归母净利率同比+2.95pct至6.63%，净利率弹性阐发主系销售费率下滑及对外捐赠影响。1）毛利率：24Q3同比-1.5pct至61.13%，主系1则行业竞争强烈、公司相应擢升促销货折力度；2则原材料采购老本小幅高涨。2）用度率：24Q3销售费率/贬责费率（含研发）鉴别同比-3.2pct/-1.35pct至24.1%/16%，主系公司加强营销用度精确投放及精湛化贬责，费效比优化明显。3）贸易皮毛差：往年一般在Q3阐明的对外捐赠支拨提前于Q2阐明，Q3贸易外支拨同比减少0.12亿元　　盈利预测与投资评级：公司省内三平二满，市占率擢升程度基本合适预期，省外营销转型效率已初步线路，看好公司计策实施力与内生驱能源稳步已毕，西北大本营品牌口碑抓续放大，瞻望全年已毕可期，咱们基本保管2024-2026年归母净利润为4.0/4.9/6.0亿元，鉴别同比+22%、21%、23%，刻下市值对应2024-26年PE为26/21/17X，保管“买入”评级。　　风险提醒：省内竞争加重，省外开采不足预期；经济环境抓续疲软影响居品升级、食物安全问题。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据计较，国信证券张向伟谈判员团队对该股谈判较为真切，近三年预测准确度均值为75.83%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.92亿，字据现价换算的预测PE为26.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级19家，增抓评级12家；夙昔90天内机构认识均价为21.1。

以上本色为本站据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资薄情。