起原：南华期货

　　专题导读：

　　据大连商品来去所10月25日音书，中国证监会已本旨大连商品来去所原木期货注册。

　　原木在建筑口料、建筑模板、运载包装等范畴被泛泛应用，据统计，2023表不雅消耗月7378万立方。受到房地产建筑行业影响，连年来原木消耗出现了合座下落的趋势。由于原木国内树种循序化、市集化进度较低，供给高度依靠入口，入口依赖度约为75%。入口起原田主要为新西兰、欧洲等，其中新西兰为最主要的入口起原，2023年在整个入口针叶原木中占比高达63.94%，其次是德国，占比11.76%。

　　为了吹法螺市集需求并提供风险解决器用，针对循序化较高的入口针叶树种，大连商品来去所推出了原木期货和原木期货期权。

　　专题追溯：聚焦丨原木期货上市专题之原木是什么？

　　原木期货、期货期权合约，你了解吗？

　　原木期货交割品

　　循序交割品严格界定为检尺径特出30CM、长度达到3.9米的放射松原木。为了生动应付市集变化，替代交割品在树种上放宽至整个针叶树种，同期明确了材长与检尺径手脚要道质预料法。每手交割需保握树种、材长及检尺径的一致性，共涵盖25种具体交割品类。在循序瞎想上，相配是关于放射松，其规格条目（材长3.85m至5.85m，平均检尺径36cm至46cm，单根不低于28cm）缜密贴合市集主流需求，这不仅基于放射松在国内针叶原木入口中占比超60%的主导地位，还因其手脚现货市集价钱基准的泛泛影响力。此外，谈判到卑劣采购的本色需求，通过细化检尺径与材长循序，进步出材率与加工生动性，并允许整个针叶树种手脚替代，以应付市集供应波动。

　　现货市蚁合，除放射松外，欧洲云杉、冷杉、日本柳杉及国产杉木、马尾松等亦占据蹙迫地位。针对这些树种，设定了不同材长（3.9米、5.9米、11.8米）与检尺径（20cm+、30cm+、40cm+）的规格区间，以全面隐敝市集需求。升贴水确立则依据各树种、规格的历史价钱相反进行科学养息，确保市集公谈性。云杉与冷杉因其材长上风，在加工生动性上更胜一筹，故在替代交割中享有每立方米100元的升水优惠。铁杉、柳杉、杉木、樟子松、花旗松、马尾松这些树种市集占有率较低，在现货市蚁合价钱略高于 放射松，不确立升贴水。

　　以火把松为代表的其他针叶树种在现在现货市蚁合大齐低于放射松价钱，以火把松为例，火把松最常见的规格为 3.9 米 30cm+，在 2021 年原木出现大行情，市集缺货，价钱上涨时，有部分营业商从乌拉圭入口，但在遥远闲居行情下不恰当用作替代，同期火把松外不雅质料较差，容易引起质料争议，裁汰考试后果。故对此项确立 200 元/m³的贴水。

　　原木期货交割格式

　　现货交割经过罗致了车板与厂库并行模式，旨在优化交割后果与货色资量落幕。通过引入营业商参与，不仅加强了货色资量的泉源把控，还有用简化了仓库交割的复杂经过，裁汰了二次考试老本及潜在的交割纠纷。耕作第三方车板做事，不仅拓展了交割量，还为厂库外的企业提供了方便的交割路线，欺诈厂库手脚营业商的身份，把控货色资量、提供一体化的做事赈济，进一步减少了来去中的不笃信性与纠纷。

　　逐日选拔交割和一次性交割相结合，并配以期转现交割的格式。其中，从交割月第一个往昔日至合约终末往昔日的前一往昔日，客户可央求逐日选拔交割；终末往昔日后，整个未平仓的原木期货合约握有者进行一次性交割，交割结算价罗致该期货合约交割月终末十个往昔日整个成交价钱的加权平均价。

　　交割经过详解如下：

　　‌货色到港与入库：货色抵达口岸后，最初被运输至指定厂库进行堆放。每根原木的一端均贴有外洋厂商出库时赋予的独一编码，便于追忆与解决。

　　‌初步查验与协商：买卖两边对货色进行连续查验，就货色情景进行协商。若发现赫然开裂等质料问题，两边可共同决定是否继续参预装货经过。

　　‌智能考试系统应用：来去所引入智能考试系统，通过平板落幕已矣考试经过的全面自动化。系统能自动获得原木的各项要道数据，如径级等，权贵进步质检后果与准确性。

　　‌挑战式考试法子：在装车过程中，买方享有现场不雅察并提议异议的职权。关于存在疑问的原木，买方可央求落地考试，每手交割品（90立方米）有3次挑战契机。挑战内容可涵盖原木的形态、材长、节子、边材腐朽、心材腐朽、纵裂或环裂等要道想法。

　　‌装货与结算：挑战式考试完成后，抱车初始装货。系统自动凭据考试落幕生成结算单，精确瞎想每根原木的体积及相应的升贴水用度。通盘交割经过高度自动化，减少了东谈主工扰乱，提高了后果。

　　‌交割单元与溢裂缝理：每个交割单元的原木体积允许有±3立方米的误差鸿沟。关于超出此鸿沟的溢短部分，买卖两边需凭据约订价钱及各项升贴水成分进行自行结算。厂库交割的具体瞎想公式确保了结算的公谈性与透明度。溢短价款=（原木价钱+非基准交割仓库与基准交割仓库的升贴水+树种升贴水+材长升贴水+检尺径升贴水）×溢短材积。

　　2.4 原木期货保证金

　　凭据历史价钱的波动特色，以21年到23年的现货价钱瞎想，波动十足值不特出4%的日子为100%，因此涨跌停板4%，最低保证金5%。

　　2.5 原木期货限仓轨则

　　凭据来去所网站的盘问倡导稿，握仓名额轨制瞎想上，罗致从严限仓的原则，自合约上市死党割月份前一个月第十四个往昔日，握仓名额为1500手；交割月份前一个月第十五个往昔日起至该月终末一个往昔日，握仓名额为300手；参预交割月后，握仓名额为60手。

　　蹙迫声名：本文内容由南华期货分析师戴一帆（Z0015428），黄卓诚（Z0021062）提供。本敷陈内容及不雅点仅供学习和参考，不组成任何投资建议。市集有风险，投资需严慎。

　　（转自：南华期货）

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背负剪辑：赵念念远